“Es ist Zeit für AT & T und Comcast, das Gold des Narren der vertikalen Integration von Inhalten und Distribution aufzugeben und NBCUniversal mit WarnerMedia zusammenzuführen”, argumentierte Richard Greenfield, Analyst bei LightShedPartners, am Donnerstag.

“In der heutigen Medienwelt glauben wir, dass fokussierte Skalierung der einzige Weg ist, sowohl groß genug als auch flink genug zu sein, um den technologischen Wandel zu akzeptieren und einen bedeutenden Raum in einer von Technologieplattformen dominierten Landschaft zu schaffen”, erklärte er in einem Bericht. “Das Aufgeben grandioser Pläne und der Aufbau von Imperien ist ein schwieriger psychologischer Buckel, den es zu überwinden gilt. Für Investoren wäre dies jedoch ein äußerst positives Ergebnis. Es ist leicht zu sagen, dass wir dies in zwei, fünf Jahren usw. tun können Ich glaube, die Zeiten sind von entscheidender Bedeutung, da die Medienbestände in den säkularen Niedergang geraten sind und die Technologie das Verbraucherverhalten schnell verändert. Wenn Sie zu lange warten, um Skaleneffekte zu erzielen und All-in zu gehen, ist dies möglicherweise zu spät. “

Greenfield betonte, dass “wir immer die Logik der vertikalen Integration von Inhalten und Verbreitung in Medien in Frage gestellt haben” und “die Geschichte unsere Skepsis unterstützt hat”. Er wies auf das AOL Time Warner-Experiment hin, das “viele Investmentbanking-Gebühren verursachte, aber den Shareholder Value zerstörte”. In ähnlicher Weise wurde Time Warner “weder durch den Besitz von Time Warner Cable geholfen, noch profitierte News Corp von seinem Besitz an DirecTV”, fügte er hinzu.

In NBCUniversal von Comcast und WarnerMedia von AT & T gibt es noch zwei solche vertikal integrierten Medienriesen. “Comcast war in der Lage, NBCUniversal zu einem erstaunlichen Preis zu kaufen und davon zu profitieren, dass es weitaus besser als GE geführt und in die Unternehmen investiert wurde, was für Comcast-Investoren auf diesem Weg einen erheblichen Mehrwert schafft”, sagte Greenfield. “Diese Gewinne wurden jedoch vor Jahren erzielt, und es ist schwierig, strategische Gründe für ihren Fortbestand unter einem Dach zu finden, bei allem Respekt vor Peacock.”

Und er sagte, während es “zu früh war, um die Übernahme von Time Warner durch AT & T und ihre Hoffnungen für HBO Max zu beurteilen, haben wir die Transaktion vom ersten Tag an als weitaus mehr auf Diversifizierung als auf vertikal integrierte Wertschöpfung ausgerichtet”.

Der Analyst argumentierte, dass heutzutage in Hollywood Skaleneffekte und keine vertikale Integration erforderlich sind und NBCU und WarnerMedia einen Umsatz von über 80 Milliarden US-Dollar bilden würden. “Wenn wir über die Größenordnung nachdenken, die für den Wettbewerb in einer Direkt-zu-Verbraucher-Welt erforderlich ist, geht dies weit über das inhaltliche Gewicht hinaus”, sagte er. “Denken Sie an den Umfang der technischen Ressourcen, die Marketingstärke des zusammengeschlossenen Unternehmens und die Integration von Themenparks in Warner Bros. und Videospiele in NBCUniversal. Ganz zu schweigen davon, dass das zusammengeschlossene Unternehmen in diesem vergrößerten Maßstab in einer weitaus besseren Verhandlungsposition ist mit TV-Betriebssystemplattformen, [Pay-TV- und virtuellen Pay-TV-Händlern] und sogar Talenten. “

Der Wall Street-Experte ging in seinem Bericht davon aus, dass die von NBC und Telemundo betriebenen lokalen Fernsehsender verkauft oder ausgegliedert würden, “wodurch die Notwendigkeit einer FCC-Genehmigung entfällt”. Er argumentierte, dass Private-Equity-Käufer an diesen Vermögenswerten interessiert sein würden.

Greenfield lobte auch die CEOs der beiden Unterhaltungsbereiche, Jeff Shell von NBCU und Jason Kilar von WarnerMedia, und ihre Fähigkeiten. “Obwohl wir sicher sind, dass beide Führungskräfte das kombinierte Unternehmen leiten möchten, vermuten wir, dass eine geteilte Macht für die Aktionäre ideal wäre, da sie jeweils sehr unterschiedliche Fähigkeiten und Hintergründe in Medien und Technologie mitbringen”, sagte er. “Beide Führungskräfte erkennen die Notwendigkeit, den Status Quo zu stören, und scheinen keine Angst zu haben, Glas zu zerbrechen, wie wir es in den letzten Wochen bei Kinofenstern gesehen haben. In vielerlei Hinsicht wäre das Führungsduo in Bezug auf die Geschäftsführung ein Traumteam.”

Aber wird seine Vision tatsächlich Wirklichkeit? “Wir bezweifeln es”, argumentierte Greenfield. “Sowohl AT & T als auch Comcast fühlen sich viel zu sehr auf ihre aktuellen Strategien konzentriert, um mit einer massiv disruptiven und transformativen Fusion von Gleichen fertig zu werden, die eine neue separate Einheit schafft, ganz zu schweigen von einer beträchtlichen Veräußerung lokaler Fernsehsender. Das wäre jedoch eine enorme gewinnen für Investoren auf beiden Seiten und könnten eines der wenigen Unternehmen schaffen, das nicht nur langfristig überleben, sondern auch florieren kann, wenn sich das gesamte Mediengeschäft schnell auf Streaming verlagert. “

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